وبگاه خدمات مدیریتی بصیر
اطلاعات تخصصی در زمینه های مدیریتی، حسابرسی، فن آوری اطلاعات و مشاوره حقوقی
سرمايه گذاري خطر پذير (VC)
سرمايه گذاري خطرپذير (Venture Capital) در طرح هاي دانش بنيان
موتور محرك پيشرفت هاي فناورانه، ايده هاي كاربردي خلاقانه اي است كه در ذهن كارآفرينان، مخترعان و مبتكران شكل مي گيرد و با پيگيري جدي آنان در قالب كسب و كاري جديد به بار مي نشيند و مفهوم كارآفريني آغاز مي گردد. اما اغلب اين كارآفرينان، فارغ التحصيلان جوان و خوش فكري هستند كه فاقد تجربه در سه عامل اصلي براي موفقيت در بازار رقابتي هستند. اين عوامل عبارتند از: 1- دانش و تجربه مديريتي 2- منابع مالي كافي 3- بازار و مشتري كه محصول حاصل از اين كارآفريني را به مصرف برساند.
بسياري از اين تلاش ها براي راه اندازي فواید اختیار فروش تبعی فواید اختیار فروش تبعی كسب و كار جديد، به دليل نبود اين سه عامل، با شكست مواجه مي شود. امروزه كليد حل مشكل در دست سرمايه گذاراني است كه با تكيه بر شم فوق العاده خود و با تقبل مخاطرات قابل محاسبه و يا غير قابل محاسبه، فعالانه با كارآفرينان همراه شده و با هدف كسب سود، نقاط ضعف آنان (تجربه مديريتي، منابع مالي كافي و بازار) را پوشش مي دهند. به اين سرمايه گذاران، سرمايه گذاران خطرپذير مي گويند؛ كه در كشورهاي توسعه يافته به يكي از حلقه هاي اصلي سيستم ملي نوآوري تبديل شده است.
بنابراين يكي از روشهاي مطلوب حمايت از كارآفرينان، مخترعان، مبتكران و صاحبان ايده، مشاركت در تجاري سازي طرح با صاحبان طرح بوده كه ضمن حفظ مالكيت فكري طرح، صاحب طرح نيز در موفقيت يا شكست آن شريك مي گردد. در اين روش، ضمن حل مشكلات اخذ وام از بانك (وثيقه، باز پرداخت اقساط در زمان معين، سود از پيش تعيين شده، احتمال ايجاد مشكلات خارج از شان يك نخبه مانند زنداني شدن در صورت عدم موفقيت يا شكست طرح كارآفرين و . )، مشكلات و موانع پيشرفت طرح با همكاري و مشاركت شركا برطرف خواهد شد و در نهايت سرمايه گذار خطرپذير پس از به نتيجه رسيدن طرح، سهم الشركه خود را از طريق مكانيسمي به صاحب ايده واگذار مي نمايد. گروه خدمات مدیریت بصیر برای سرمایه گذاری های پر خطر خود از گروه دیدگاهان نوین برای خدمات مشاوره ای اقتصادی خود استفاده می کند.
ويژگيهاي سرمايه گذاري مخاطره پذير:
• فرآيند سرمايه گذاري در قالب مشاركت مبتني بر عقود اسلامي مي باشد.
• ارزش ريالي دانش فني طرح محاسبه و به صورت مستقيم يا غيرمستقيم در مشاركت اعمال مي گردد.
• تيم كارآفرين و صندوق، به نسبت سهم الشركه در سود و زيان حاصل از طرح شريك خواهند بود.
• اولويت سرمايه گذاري با شركتهاي نوپا و با سرمايه اوليه كم مي باشد.
• قبل از انجام سرمايه گذاري، استراتژي خروج و حدود زماني خارج شدن صندوق از طرح مشخص مي گردد.
• صندوق در طول دوره سرمايه گذاري به اندازه سهام خود، بر فعاليتهاي اجرائي نظارت كامل خواهد داشت.
• صندوق در طول دوره سرمايه گذاري در صورت نياز مشاوره هايي در زمينه هاي گوناگون نظير مباحث مالي، حقوقي، مديريتي و غيره ارائه مي دهد.
• در طول دوره سرمايه گذاري، صندوق به هيچ عنوان دانش فني طرح را افشا نخواهد نمود.
• طرح مراجعه كننده، با روشهاي علمي مورد ارزيابي و امكان سنجي قرار مي گيرد.
نقش صندوق‌هاي سرمايه گذاري در تامين مالي پروژه‌هاي خطر پذير:
يكي از زنجيره‌هاي اصلي سيستم ملي نوآوري، مجموعه صندوق‌هاي تامين مالي خطرپذير مي‌باشد. تامين مالي خطرپذير از ويژگيهاي خاصي برخوردار است كه در ذيل به هشت ويژگي و شاخص اصلي عملكردي فعاليت صندوق‌هاي سرمايه گذاري خطر پذير اشاره مي‌گردد:
1- مشاركت در مديريت شركتها:
نقش سرمايه‌گذاران خطر پذير در تامين منابع مالي خلاصه نمي گردد و آنها نسبت به وضعيت عملكردي شركتهاي سرمايه‌پذير خود موضعي انفعالي خواهند داشت. اين سرمايه‌گذاران بدليل مشاركت در مالكيت شركتهاي نوپا، خود را در قبال موفقيت آنها متعهد مي‌دانند و بيشترين سعي را دارند كه با كمك به موفقيت شركتهاي سبد سرمايه‌گزاريشان، سود سرمايه‌گزاري خود را افزايش دهند.اين سرمايه گذاران كه بيشتر افراد باتجربه و داراي شم تجاري بالا هستند، با اتكا به تجربه‌هاي حاصل از كمك به شركتهاي مشابه، فعالاته وارد عرصه مي‌شوند. ارتباطات فردي وسازماني اين سرمايه‌گزاران، در بيشتر مواقع راهگشاي شركتهاي نوپا است، زيرا مديريت شركتهاي نوپا بيشتر در اختيار كارآفرينان فني است( كساني كه تجربه مديريتي كافي ندارند) بازاريابي راهبردي و برنامه ريزي نيز از ديگر حوزه‌هايي است كه اين سرمايه گذاران در آنها بسيار موثرند. بنابراين، سرمايه گذاران خطرپذير با مشاركت در مديريت شركتهاي سرمايه پذير نوپا، به ارزش افزايي مي پردازند. و نقش كارآفريني آنها چشم گير تر از نقش تامين كنندگي منابع مالي است.
2- ارزيابي مديريتي:
همانگونه كه در تعريف منابع مالي خطرپذير آمده است، اين منابع بيشتر در شركتهاي جوان و نوپايي سرمايه گذاري مي شود كه رشدي سريع دارند و بطور ذاتي به واحدهاي اقتصادي مهمي تبديل مي شوند. اما تشخيص اين توان ذاتي به هيچ وجه كار ساده اي نيست زيرا ممكن است اين شركتها در مراحلي باشند كه هنوز هيچ محصول واقعي يا بنگاه سازمان يافته اي وجود نداشته باشد. بهمين دليل اين گونه سرمايه گذاري‌ها با خطر فراواني روبرو هستند. لذا لازم است در مرحله نخست ارزيابي بسيار دقيقي از اين شرکت‌ها بعمل آيد.
مهمترين شاخص ارزيابي شرکت‌هاي نوپا، وضعيت گروه مديريتي آنها است. بررسي وضعيت گروه مديريتي به سبب ماهيت غير ملموس آن به تجربه و دانش فراواني نياز دارد و مهارت‌هاي خاصي از جمله انسجام و وحدت، سابقه، تعهد، دانش تجاري، برخورداري از تمامي مهارت‌هاي تخصصي لازم و تمايل به پذيرش مشاور را مي‌طلبد. و انجام اين ارزيابي‌ها، توانمندي‌هاي ويژه‌اي را از سوي صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري در پي خواهد داشت.
3- خطرپذيري
اهميت سرمايه‌گذاري خطر پذير در توسعه تکنولوژي و رشد اقتصادي، بيشتر به ويژگي خطرپذيري باز مي‌گردد. کارآفريناني که طرح و ايده نو در سر دارند و به موفقيت اقتصادي آن باور دارند به سبب عدم دسترسي به منابع مالي کافي در مسير حرکت خود متوقف مي‌شوند. ويژگي هاي خاص شرکت‌هاي کوچک و متوسط، دريافت منابع مالي از بانک ها و ديگر کانالهاي سنتي تامين مالي را براي پروژه‌هاي پرخطر مبتني بر تکنولوژي پيشرفته بسيار دشوار کرده است. خطر پذيري از ويژگيهاي اصلي سرمايه گذاري هاي خطرپذير بشمار مي‌رود و نقش بسزايي در توسعه تکنولوژي دارد. خطر پذيري به مجموعه شرايط وابسته است که يکي از آنها ايجاد مشوق‌هايي براي کارکنان صندوق‌هاست تا درقبال سرمايه گذاري هاي مطمئن پاداش دريافت نمايند و در قبال شکست بي تفاوت نباشند.
4- مشارکت در مالکيت شرکت ها:
مشارکت در مالکيت شرکت‌ها از ويژگيهاي اصلي و ماهيتي سرمايه‌گذاري خطرپذير بشمار مي رود. وام دادن با مفهوم سرمايه‌گذاري خطرپذير همخواني ندارد و خلا موجود در تامين مالي پروژه‌هاي نوآورانه و مبتني بر تکنولوژي‌هاي پيشرفته را پر نمي‌کند. زماني که صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري خطرپذير در مالکيت شرکت ها سهيم مي شوند، از هر ابزاري براي کمک به موفقيت اين شرکت‌ها استفاده مي‌کنند. مشاوره‌هاي مديريتي و برنامه‌ريزي در كمك به شركتهاي نوپا مبتني بر تكنولوژي مطرح مي‌گردد.و اين كار به‌معناي پيوند نظامند ((ايده و تخصص كارآفرينان جوان)) با تجربه و شم تجاري كارشناسان صندوق‌هاي مالي )) است كه اين پيوند مي‌تواند ضامن تجاري‌سازي موفق نوآوري‌هاي تكولوژي در كشور و به عبارتي تحقق اهداف توسعه تكنولوژي باشد.
5- انگيزه سودآوري:
در تعريف سرمايه‌گذاري خطر پذير آمده است( پذيرش خطر بالا که به اميد کسب سود فراوان صورت مي‌گيرد). مطمئنا، پذيرش خطر بايد با انگيزه کسب سود بيشتر همراه باشد، در غير اينصورت مي‌توانند به نرخ بانکي يا ديگر سرمايه‌گذاري‌هاي مطمئن(مانند اوراق قرضه ) بسنده کنند. بنابراين کساني که سرمايه خود را در طرح‌هاي نوآورانه و در عرصه تکنولوژي‌هاي پيشرفته در معرض خطر قرار مي دهند، مطمئنا بايد برنامه نسبتا طولاني براي کسب سود بيشتر داشته باشند. سود مورد نظر صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري خطر پذير، از محل افزايش ارزش سهم مالکيت آنها در زمان فروش حاصل مي شود نه از راه درآمد جاري شرکت‌ها. با اطمينان مي توان گفت که هرگاه، از انگيزه سودآوري صندوق‌هاي مالي سرمايه‌گذاري چشم پوشي شود، اين صندوق‌ها اندک اندک از خطرپذيري فاصله مي‌گيرند و درنهايت به پرداخت وام‌هاي مطمئن مي پردازند.
6- توجه به شرکت‌هاي نوپا:
سرمايه‌گذاري خطرپذير مي‌تواند در مراحل مختلف رشد شرکت‌ها صورت پذيرد. اين مراحل را مي‌توان به مراحل ابتدايي ، رشد و گسترش تقسيم کرد. اين نوع سرمايه‌گذاري طيف وسيعي است که در يک سوي آن خطر و ناامني به بالاترين حد خود مي‌رسد و افق زماني خروج از سرمايه‌گذاري نيز طولاني‌تر مي‌شود. در مرحله ابتدايي معمولا کارآفريناني با ايده‌ها و نواوري‌هاي جالب وجود دارند و در بسياري از موارد، حتي ساماندهي مناسبي در قالب شرکت ندارند. پس ارزيابي ظرفيت اين طرح‌ها بسيار دشوار است و خواهان مهارت‌هاي ويژه‌اي با افق زماني سودآوري حداقل هفت ساله مي باشد. در سوي ديگر ، سرمايه‌گذاري در شرکت‌هاي ثبات‌يافته با ارزيابي آسانتر و سود کمتر همراه مي‌باشد. و در کل تاثير سرمايه‌گذاري بر توسعه تکنولوژي و ارتقاي کارآفريني زماني پررنگ‌تر مي شود که جهت گيري اصلي آن بسوي آغاز طيف يعني سرمايه‌گذاري در مراحل ابتدايي رشد شرکت‌ها يا همان شرکت هاي نوپا و نواور است.
7- ديدگاه بلند مدت:
خطرپذيري براي کسب سود بدون در نظر داشتن ديدگاه بلند مدت امکان پذير نمي‌باشد . اساسا ديدگاه کوتاه‌مدت در توسعه تکنولوژي جايي ندارد و اگر ديدگاه کوتاه مدت بر صندوق هاي سرمايه‌گذار حاکم شود، اين صندوق‌ها از مفهوم سرمايه گذاري خطرپذير دور مي‌شوند و در راستاي اهداف توسعه تکنولوپي گام بر نخواهند داشت. و عملکرد آنها مانند موسسه هاي مالي و بانکها مي شود.
8- مديريت حرفه‌اي:
لازمه سرمايه‌گذاري خطرپذير تامين‌مالي شرکت‌هاي نوپا و مبتني بر تکنولوژي است. تصميم‌گيري درباره انتخاب پروژه‌هاي مناسب براي سرمايه‌گذاري از اهميت خاصي برخوردار است و بايد بگونه‌اي باشد که بازگشت سرمايه را در بالاترين اندازه برساند و از خطر موجود به ميزان زيادي بکاهد. سرمايه‌گذاران خطرپذير بايد خدمات داراي ارزش افزوده را به شرکت‌هاي پذيراي سرمايه ارائه کنند . خدماتي مانند:
- پياده سازي مفاهيم مدرن مديريت بنگاه
- يکپارچه سازي منابع اطلاعاتي براي برنامه ريزي بازار و برنامه ريزي راهبردي
- تامين مالي اوليه و تامين مالي مجدد
- شناسايي سرمايه گذاران راهبردي
- طراحي برنامه هايي براي عرضه ابتدايي سهام در بازار بورس
بنابراين سرمايه گذاري خطر پذير بايد در قالب سرمايه گذاري حرفه اي دنبال شود
جزئیات عرضه اوراق اختیار فروش تبعی شستا
مدیرعامل سرمایه‌گذاری صبا تامین گفت: اوراق اختیار فروش تبعی شستا ٢٧٨ میلیون برگ داشت و تا زمانی که به پایان برسد هر روز عرضه می‌شود.
به گزارش پول نیوز ، محمدعلی شیرازی مدیرعامل سرمایه‌گذاری صبا تامین درباره اوراق اختیار فروش تبعی شستا گفت: اوراق اختیار فروش تبعی اختیاری است که بر اساس آن اختیار فروش تعداد مشخصی از دارایی (سهام) پایه با یک قیمت مشخص در تاریخی مشخص در آینده برای دارنده آن فراهم می‌شود.
مدیر عامل سرمایه گذاری صبا ادامه داد: اوراق اختیار فروش تبعی عملا به عنوان پوشش ریسک و بیمه سهام برای دارندگان آن است که در صورتی می‌تواند مورد استفاده قرار گیرد که شخص دارنده آن، مالک سهام آن شرکت نیز باشد.
او گفت: وقتی این اوراق خریداری می‌شود خریدار می‌تواند در یک تاریخ مشخص مثلا یک سال آینده و به قیمت مشخص از این اختیاری که دارد، استفاده کند.
شیرازی ادامه داد: به عنوان مثال یک شخص ۵ هزار عدد سهم از شستا دارد و می‌خواهد تا سال آینده حداقل میزان مشخصی سود کند یا ریسک خود را محدود کند در این حالت اختیار فروش تبعی را خریداری می‌کند و در سال بعد دو حالت پیش می‌آید یا قیمت سهام بالاتر از قیمت اعمال اختیار است، چون فرد می‌تواند با قیمت بالاتر به بازار بفروشد، لذا اختیار خود را اعمال نمی‌کند یا قیمت سهام پایین‌تر از قیمت اعمال است در آن حالت فرد می‌تواند اختیار خود را اعمال کند و به قیمت از قبل تعیین شده سهام خود را واگذار یا تسویه کند.
شیرازی گفت: اختیارات تا قبل از تاریخ اعمال یعنی اگر یک ساله باشد تا قبل از سررسید قابل خریداری است.
او بیان کرد: هر روز این اوراق عرضه می‌شود و زمانی که شستا چنین اوراقی را منتشر کرد، ٢٧٨ میلیون برگ داشت و تا زمانی که به پایان برسد هر روز عرضه می‌شود.
چرا تامین مالی از بورس بهتر از بانک است؟
پاسخ یک کارشناس بازار سرمایه را بخوانیم همایون دارابی در خصوص مزایای استفاده از انتشار سلف موازی استاندارد به منظور تامین سرمایه در گردش شرکت ها طی سخنانی گفت: این ابزار مالی به تولید کننده اجازه می دهد، که.
بورس24 : یک کارشناس ارشد بازار سرمایه با بیان اینکه تامین مالی شرکت ها با انتشار اوراق سلف موازی استاندارد در بورس کالا، روشی کم هزینه تر و آسان تر به نسبت تامین مالی از شبکه بانکی است، گفت: در شبکه بانکی تولید کننده مجبور است به صورت ماهانه و کوتاه مدت بهره تسهیلات دریافتی را پرداخت کند.
او ادامه داد: در شرایطی که در انتشار اوراق سلف موازی استاندارد، شرکت در پایان سال و پس از فروش محصول تولیدی خود باید با خریداران اوراق تسویه کند.
همایون دارابی در خصوص مزایای استفاده از انتشار سلف موازی استاندارد به منظور تامین سرمایه در گردش شرکت ها گفت: این ابزار مالی به تولیدکننده اجازه می دهد که سرمایه در گردش موردنیاز برای تولید آتی خود را از بستر بورس کالا تامین کند و در طرف مقابل این اجازه به خریدار اوراق داده می شود که در فواید اختیار فروش تبعی زمان مشخص بتواند کالای خریداری شده را براساس مشخصات اعلامی دریافت کرده و یا براساس نرخ سود اوراق اختیار فروش تبعی آن، تسویه نقدی کند.
دارابی افزود: به کمک این ابزار، تولیدکننده می تواند امروز به پشتوانه تولید ماه های آینده خود اقدام به تامین مالی کرده و به خریداران برای تحویل گرفتن محصول موردنظر در آینده اختیار و اولویت دهد. به این ترتیب، تولیدکننده می تواند از فروش تولیدات آتی خود اطمینان داشته و نگرانی مصرف کننده آن کالا برای تامین به موقع مواد اولیه موردنیاز فعالیت های تولیدی در آینده، کاهش پیدا می کند.
کاهش هزینه تامین مالی
این کارشناس ارشد بازار سرمایه تاکید کرد: نکته حائز اهمیت دیگر در خصوص مزایای استفاده از انتشار اوراق سلف موازی استاندارد در کاهش هزینه های تامین مالی و عدم نیاز به پرداخت سود بالا به صورت ماهانه به شبکه بانکی است؛ چرا که در این روش تولید کننده با پیش فروش محصول خود، در پایان دوره تنها موظف به پرداخت سود به افرادی است که قصد تحویل فیزیکی محصول خریداری شده در قالب این اوراق را ندارند.
دارابی با اشاره به استقبال بالای سرمایه گذاران در مرحله دوم عرضه اولیه اوراق سلف موازی استاندارد ورق گرم فولاد مبارکه طی هفته جاری در بورس کالای ایران، اظهار داشت: در هفته جاری مجتمع فولاد مبارکه به منظور تامین سرمایه در گردش موردنیاز خود اقدام به انتشار این اوراق کرد که این عرضه با استقبال بالای سرمایه گذاران مواجه شد و کل اوراق به فروش رسید؛ همچنین نرخ ۱۸ تا ۱۹ درصدی سود مربوط به اختیار فروش تبعی در این اوراق آنچنان جذاب بود که فروشنده این اوراق حتی به فروش اوراق به کمتر از قیمت های اعلامی راضی بود.
امکان برنامه ریزی برای تامین مالی چند مرحله ای
وی با بیان اینکه شرکت ها در صورت برنامه ریزی دقیق می توانند طی چندین مرحله در سال برای تامین سرمایه در گردش موردنیاز برای تولیدات آتی خود از معاملات اوراق سلف موازی استاندارد استفاده کنند، گفت: چنانچه شرکت ها برنامه ریزی دقیقی داشته باشند می توانند در طول سال از این ابزار برای تامین سرمایه در گردش موردنیاز و کاهش هزینه های تامین مالی خود استفاده کنند.
برتری به نسبت تامین مالی از شبکه بانکی
دارابی از برتری این روش تامین مالی نسبت به شبکه بانکی سخن گفت و اظهار کرد: در شبکه بانکی تولیدکننده مجبور می شود به صورت ماهانه و کوتاه مدت بهره تسهیلات دریافتی را پرداخت کند. این در حالی است که در انتشار اوراق سلف موازی استاندارد شرکت در پایان سال و پس از فروش محصول تولیدی خود باید با خریداران اوراق تسویه کند.
این کارشناس ارشد بازار سرمایه امکان تامین مالی مستقیم بین تولید کننده و مصرف کننده یک کالا در صنعت به کمک این ابزار معاملاتی را ارزشمند خواند و گفت: به کمک این ابزار بین خریدار و فروشنده یک کالا در یک صنعت خاص ارتباط مستقیمی برقرار می شود و این تامین مالی مستقیم در صنعت نیز بسیار ارزشمند است که می تواند در صنایع مختلف به کار گرفته شود.
وی در خاتمه سخنان خود توسعه معاملات اوراق سلف موازی استاندارد به منظور کمک به صنایع در تامین سرمایه در گردش مورد نیاز را در گرو آموزش های بیشتر و موثرتر و آشنایی صنایع با مزایای این ابزار دانست و گفت: بهتر است جلسات هم اندیشی بین ناشران قبلی و دیگر تولید کنندگان که نیازمند تامین منابع مالی جهت تولیدات خود هستند، برگزار شود تا در این جلسات هم اندیشی انتقال تجربیات صورت گیرد. در چنین شرایطی تولیدکنندگان بالادست و پایین دست در یک صنعت می توانند با رایزنی روش های کم هزینه تر و سریع تری را برای تامین موردنیاز بخش فواید اختیار فروش تبعی تولید پیدا کنند.
انتشار ۱۰۰۰ میلیارد ریال اوراق برای پلی استایرن در بورس کالا
معاون سابق سازمان بورس و اوراق بهادار، از انتشار هزار میلیارد ریال اوراق سلف موازی استاندارد برای پلی استایرن در بورس کالا خبر داد.
به گزارش ایلنا وبه نقل از سازمان بورس و اوراق بهادار، محمودرضا خواجه نصیری از انتشار هزار میلیارد ریال اوراق سلف استاندارد موازی برای پلی استایرن خبر داد و گفت: در راستای تحقق اهداف اقتصاد مقاومتی، حمایت از کالای ایرانی و به منظور تامین مالی توسعه صنایع پتروشیمی پلی استایرن انتخاب، سلف موازی استاندارد پلی استایرن در بورس کالای ایران عرضه شد.
وی با اشاره به محصول پلی استایرن انبساطی نسوز به عنوان یکی از محصولات مهم صنعت پتروشیمی که به عنوان دارایی پایه اوراق سلف موازی استاندارد در نظر گرفته شده است، گفت: قیمت اعمال در اختیار خرید تبعی قیمت دارایی پایه اوراق در عرضه اولیه به علاوه سود معادل ۱۸ درصد سالیانه و قیمت اعمال در اختیار فروش تبعی به قیمت دارایی پایه اوراق در عرضه اولیه به علاوه سود معادل ۱۷.۵ درصد سالیانه است و همچنین قیمت خرید بازارگردان در معاملات ثانویه نیز قیمت دارایی پایه اوراق در عرضه اولیه به علاوه سود معادل ۱۷ درصد سالیانه به صورت روزشمار است.
خواجه نصیری در زمینه بازده این اوراق تصریح کرد: در صورتی که قیمت دارایی پایه در سررسید بیشتر از ۱.۱۸ ضرب در قیمت فواید اختیار فروش تبعی دارایی پایه در عرضه اولیه باشد ناشر می‌تواند از اختیار خرید استفاده کرده و نسبت به خرید قرارداد پلی استایرن به قیمت ۱.۱۸ ضرب در قیمت دارایی پایه در عرضه اولیه از دارندگان اوراق اقدام کنند که دراین صورت بازدهی سالانه اوراق سلف حداکثر ۱۸ درصد خواهد بود؛
اما در صورتی که قیمت دارایی پایه در سررسید کمتر از ۱.۱۷۵ ضرب در قیمت دارایی پایه در عرضه اولیه باشد، سرمایه گذاران می توانند از اختیار فروش استفاده کرده و نسبت به فروش قرارداد به قیمت ۱.۱۷۵ ضربدر قیمت دارایی پایه در عرضه اولیه به ناشر اقدام کنند و در نتیجه بازدهی سالانه اوراق سلف حداقل ۱۷.۵ درصد خواهد بود.
وی درباره چگونگی پرداخت سود این اوراق گفت: اوراق سلف موازی استاندارد سود بین دوره ای ندارد و خریدار می تواند در پایان دوره نسبت به تحویل فیزیکی یا تسویه نقدی با توجه به قیمت پلی استایرن در سررسید و بر اساس قیمت اعمال اختیار فروش تبعی یا اختیار خرید تبعی اقدام کند. مدت قرارداد یک سال از تاریخ شروع عرضه اولیه خواهد بود .
خواجه نصیری افزود: بازارگردان بر اساس مدل بازارگردانی تضمین حداقل قیمت، نقد شوندگی اوراق را قبل از سررسید تعهد می‌کند و اوراق سلف را طی دوره معاملاتی با نرخ سود۱۷درصد سالانه به‌صورت روزشمار به‌علاوه قیمت پایه اوراق در عرضه اولیه، بازخرید خواهد کرد. کارمزد خرید و فروش اوراق نیز بر اساس مصوبه هیات مدیره سازمان بورس اوراق بهادار تعیین می شود.
طراحی صندوق سرمایه‌گذاری برای جلوگیری از زیان سهام عدالت
1399/12/25
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار گفت: ممکن است در برخی از موارد حجم عظیمی از سهام عدالت توسط دارندگان این سهام در بازار عرضه شود که این امر موجب خسارت افراد می شود، بنابراین برای جلوگیری از ضرر و زیان‌ها صندوقی با دو نوع واحد سرمایه‌گذاری طراحی شده است.
به گزارش فراسرمایه ، «غلامرضا مصباحی مقدم» امروز در نشست خبری که در محل شرکت سپرده‌گذاری مرکزی برگزار شد، اظهار داشت: کمیته فقهی بازار سرمایه در سال ٨۶ راه اندازی شد که این کمیته دارای ترکیب پنج صاحب نظر در فقه و حداقل یک نفر از اساتید حقوق، اقتصاد و دو نفر اساتید از امور بازار سرمایه حضور دارند.
وی اظهار داشت: از سال ٨۶ تا کنون ٢٢۴ جلسه برگزار شده است و در سال ٩٩ حدود ٢١ نشست هر در هفته یکبار برگزار شده است.
مصباحی مقدم خاطرنشان کرد: طی سال‌های گذشته تاکنون ابزارهای مالی اسلامی جدیدی طراحی و به اجرا در آمده است که بازار سرمایه را عمق بخشیده و گسترده کرده است، حتی فواید و منافع این ابزارهای مالی به صورت ملی مورد استفاده قرار گرفته است.
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار افزود: دولت در بودجه سالانه خود اسناد خزانه را به کار می‌گیرد که در سال جاری حدود ٨٠ هزار میلیارد تومان پیش‌بینی انتشار اسناد خزانه داشته است.
وی گفت: اوراق دیگر مربوط به اوراق مرابحه عام است که برای خریدهای دولت مورد استفاده قرار می گیرد و شرکت ها هم قادر به استفاده از این اوراق هستند.
مصباحی مقدم به مصوبات سال ۹۹ اشاره و خاطرنشان کرد: نخستین مصوبه طراحی ابزارهای مالی جدید تحت عنوان اوراق منفعت مبتنی بر عوارض آزادراه ها است، بر این اساس سازنده آزادراه می تواند آن را به شرکت بهره‌برداری واگذار کند.
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار گفت: این اوراق این امکان را فراهم می‌کند تا منافع شرکتی که واگذار شده است از طریق عوارض عبور و مرور خودروها تامین شود که تاکنون استفاده زیادی از این ابزار مالی شده است.
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار اظهار داشت: ابزار دیگر، اوراق مرابحه برای تامین مالی فعالیت‌های پیمانکاری است، دارایی پایه این اوراق عبارت از فعالیت های پیمانکاری است، اصل اوراق مرابحه در سال ٩١ در بازار سرمایه به کار گرفته شد و موضوع از این اوراق نوعی خدمت پیمانکاری است.
وی با بیان اینکه سومین ابزار، پذیره‌نویسی اوراق مرابحه برای شرکت است، تاکید کرد: برای اینکه در بازار سرمایه مشوقی ایجاد شود تا اوراق خریداری شود اوراق مرابحه را به کسر عرضه می‌کنند یعنی قیمت آن پایین تر از قیمت اسمی است تا مشوقی برای خریداران ایجاد شود.
ابزار اوراق سلف برای تولیدکنندگان مسکن
مصباحی مقدم چهارمین اوراق را مربوط به اوراق سلف اعلام کرد و افزود: در گذشته از این اوراق برای محصولاتی مانند نفت، گندم، خودرو و مرغ منتشر شده است حالا قرارداد سلف برای ساخت و فروش مسکن به قیمت معین در سررسید مشخص طراحی شده است.
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار گفت: شرکت هایی که به دنبال ساخت و ساز هستند می توانند از این ابزار در بازار سرمایه استفاده کنند، از این طریق مسکن پیش فروش می شود که باید نسبت به متراژ مورد نظر یا واحد ساخته شده باشد که به صورت تدریجی ساخته می شود و به متقاضیان واگذار می شود.
وی افزود: اگر فرد ۱۰۰ برگه ۱۰ میلیون تومانی خریداری کند که در کل رقم یک میلیارد تومان می شود در این صورت می تواند یک یا چند واحد مسکونی مورد نظر که قیمت آن قبلا مشخص شده است خریداری کند.
مصباحی مقدم به فواید استفاده از اوراق سلف تاکید کرد و افزود: تولیدکنندگان مسکن را از وجود مشتری مطمئن می کند و خریدار را از قیمت خرید آسوده خاطر خواهد کرد.
اوراق منفعت برای تامین مالی شرکت نفت
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به پنجمین اوراق اشاره کرد و گفت: اوراق منفعت برای تامین مالی شرکت نفت است، شرکت نفت برای اینکه از منابع مالی استفاده کند و یک میدان گازی را مورد استخراج و بهره برداری قرار دهد تقاضا کرده است تا از این اوراق برای میدان گازی فاز ۱۲پارس جنوبی استفاده کند که با انتشار این اوراق موافقت شده است.
وی افزود: چاه های نفت دارای منافعی هستند که افراد می توانند این منافع را از طریق اوراق خریداری کنند و تفاوت قیمتی موجود در این اوراق در هنگام خرید، سود و منفعت آن محسوب می شود.
اوراق منفعت مبتنی بر سهام
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار گفت: ششمین ابزار، اوراق منفعت مبتنی بر سهام است، پیشنهاد دهنده آن شرکت تامین اجتماعی است که سه هزار میلیارد تومان تقاضا برای انتشار اوراق منفعت داشتند.
مصباحی مقدم ادامه داد: سهام همچنان که دارای مالکیت است قابل اجاره هم است، سهام دارای منافعی است که قابل انتقال به غیر است؛ بنابراین بدون اینکه سهام فروخته شود سهام در اختیار شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی قرار می گیرد اما منافع آن با انتشار اوراق به خریداران منتقل می شود.
اوراق گواهی صرفه جویی انرژی
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار به هفتمین اوراق اشاره کرد و گفت: اوراق دیگر با عنوان اوراق گواهی صرفه جویی انرژی تصویب شده است، پیشنهاد دهنده این اوراق وزارت نیرو است که برای صرفه جویی در مصرف گاز منتشر شده است و گاز صرفه جویی شده تبدیل به اوراق می شود.
مصباحی مقدم خاطرنشان کرد: اوراق گواهی صرفه جویی انرژی، نشان دهنده مالکیت مقدار مشخصی از انرژی صرفه جویی شده است که توسط نهادهای تخصی و فنی برای بهینه سازی انرژی و محیط زیست استفاده می‌شود و قابل معامله در بازار است.
اوراق بیمه اتکایی
ییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار ادامه داد: هشتمین ابزار، اوراق بیمه اتکایی است، شرکت های بیمه خسارت های خود را در شرکت های بیمه اتکایی بیمه می کنند و بیمه مرکزی ایران انجام عملیات بیمه اتکایی خود را با انتشار اوراق به بازار سرمایه منتقل می کند.
صندوق سرمایه گذاری برای جلوگیری از ضرر و زیان سهام عدالت
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار خاطره نشان کرد: نهمین مورد تخصیص صندوق سرمایه گذاری با دو نوع واحد سرمایه گذاری در شرکت های بورس است.
وی گفت: اکنون با سهام عدالت روبرو هستیم، زمانی که سهام عدالت در بازار عرضه می شود ممکن است با برخی از مسایل روبرو و حجم عظیمی از سهام عدالت توسط دارندگان این سهام در بازار عرضه شود این امر موجب می شود تا افراد دچار خسارت شوند که برای جلوگیری از این خسارت برای دارنگان سهام عدالت صندوقی طراحی شده است.
مصباحی مقدم گفت: نخستین واحد این صندوق برای فواید اختیار فروش تبعی واحدهای عادی است که این واحدها قابل فروش نیستند بلکه فقط قابل ابطال هستند و با حداقل قیمت از ناحیه واحدهای ممتازی که مربوط به این صندوق هستند مورد تضمین قرار می گیرند.
رییس کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار اظهار داشت: واحد عادی حداقل سود دارند که نمی گذارند ضرری به خریداران این واحدها وارد شود، واحدهای ممتاز حداقل و حداکثر ندارند، ابطال نمی شوند و قابل انتقال به غیر هستند و با طراحی چنین صندوقی مانع از خسارت برای افرادی خواهیم شد که ریسک پذیر نیستند.
وی با اشاره به سایر مصوبات بیان داشت: جایگزینی دارایی پایه در قراردادهای آتی از دیگر مصوبات بود، از آنجا که قرارداد آتی ، قرارداد مشتقه ای است برای پوشش ریسک نوسانات قیمت و قبلا در کالاهایی مانند زعفران به کار گرفته شده بود، در مورد کالاهای دیگر هم تصویب شد که اگر در هنگام عقد قرارداد احتمال جا به جایی و تغییر کالا مشخص شود ولی از نظر صفات و قیمت نزدیک به کالای وعده داده شده باشد و ضمنا فروش در زمان سررسید رخ دهد، مانعی ندارد.
مصباحی مقدم در ادامه به تببین ماهیت فقهی سهام پرداخت و گفت: غالبا حقوق دانان معتقد هستند که سهم عبارت است از حقی مالی، مربوط به شرکتی حقوقی؛ و خریداران سهام مالکیت شان نسبت به آن شرکت حقوقی است، نه این که به خود دارایی قابل انتقال باشد . ولی نظر فواید اختیار فروش تبعی مشهور فقها این است که سهم ، حصه ای از مالکیت آن شرکت است. بنابراین همچنان که افراد می توانند در بازار سهم خود را بفروشند شرکت ها نیز می توانند سهم خود را اجاره دهند یا منافع غیر از آن را به دیگری منتقل کنند.
دیدگاه شما