نظریه های مالی

مفسر اقتصاد مالی
یوجین فاما

بورس ایران

نظریه بازی‌ها یک نظریهء ریاضی کامل بوده که شامل تصمیم‌گیری در شرایط تعارض است و با موقعیت‌های رقابتی سروکار دارد. در این نظریه تصمیم‌گیرنده با توجه به استراتژی‌های رقیب عملکرد خود را ارزیابی می‌کند. در چنین شرایطی تصمیم هر یک از تصمیم‌گیرندگان بر تصمیم سایرین اثر خواهد گذاشت. کاربردهای این نظریه بسیار وسیع است. مبارزات سیاسی و انتخاباتی، طرح‌های عملیات جنگی، شرایط رقابت‌های شرکت‌های تجاری در بازار و. تنها نمونه‌ای از کاربردهای گوناگون این نظریه است.

نظریهء بازی‌ها در سال 1928 توسط فن نیومن مطرح شد و در سال 1944 با انتشار کتابی توسط او و مورگنشترن جایگاه وسیعی در علوم اقتصادی پیدا کرد.

در این مجال کوتاه قصد ندارم به شرح و بسط نظریهء بازی، قواعد و انواع آن بپردازم; بلکه تنها مروری اجمالی خواهم داشت بر کاربردهای این نظریه در تئوری‌های مدیریت مالی.

تحولات مدیریت مالی

دهه‌های 1960 و 1970 فرضیهء بازار کارآ بر تئوری‌‌های مدیریت مالی غالب بود و نظریهء باز‌ی و اقتصاد اطلاعات چندان مجالی برای خودنمایی در علوم مالی نداشت. با کارهای لیلاند و پایل 19777) وباتاچاریا 19799) و دیگران مسالهء عدم تقارن اطلاعاتی به طور جدی وارد حوزهء مالی شد. در دههء 80 هم مقالات بسیاری راجع به عکس‌العمل قیمتی، قراردادها و برتری اطلاعاتی مدیران نوشته شد. گسترش تئوری‌های علامت‌دهی در مدیریت مالی حاصل همین حجم عظیم ادبیات بود. اگرچه نظریه بازی‌ها در قیمت‌گذاری دارایی‌ها هم کاربردهایی پیدا کرد، اما در حوزهء مدیریت مالی بنگاه‌ها به موفقیت‌های بیش‌تری دست یافته است. در ذیل به برخی (تنها برخی) از کاربردهای این نظریه در مدیریت مالی بنگاه‌ها پرداخته خواهد شد.

معمای تقسیم سود

شرکت‌ها بخشی از سود خود را به عنوان سود تقسیمی به سهام‌داران خود پرداخت می‌کنند.

سال‌هاست در مورد مقدار بهینهء درصد سود تقسیمی بحث وجود دارد. لینتنر 19566) علاقهء مدیران به هموار‌سازی سود را مطرح کرد و نویسندگان بسیاری این موضوع را تایید کردند که از معروف‌ترین آن‌ها فاما و بابیاک 19688) بوده‌اند. بحث محتوای اطلاعاتی تقسیم سود را بیهاتاچاریا در سال 1979 مطرح و اشاره کرد که مدیران دارای مزیت اطلاعاتی هستند. او تاثیرات افزایش سود تقسیمی را در مدلی بررسی کرد و مدل‌بازی را وارد ادبیات این حوزه کرد. این مدل بعدها توسط جان و ویلیامز 19855) گسترش پیدا کرد. یکی از ایرادات این مدل‌ها این بود که این محققین توضیح نداده بودند که شرکت‌ها چرا سود تقسیم می‌کنند و سهام باز خرید نمی‌کنند در حالی که مالیات تعلق گرفته به سود تقسیمی بیش‌تر از سهام بازخرید شده است. تحقیقات برنان و تاکور 19900) و بارکلی و اسمیت 19888) نشان داد که در بازخرید سهام، سهام‌دارانی که دارای برتری اطلاعاتی هستند می‌توانند از این برتری استفاده کنند.

راس 19777) مدلی برای علامت‌دهی سطح بدهی‌های شرکت ارایه کرد. هزینهء ورشکستگی، متغیر اصلی بود که در این تحقیق مورد بررسی قرار گرفت و فرض شد که اگر شرکت به وضع بدهی‌های خود رسیدگی نکند به این معناست که مدیران آینده خوبی برای شرکت متصور هستند.

لیلاند و پایل هم در همان سال علامت‌دهی نگهداری سهام توسط مدیران را بررسی کردند. مقالات بسیاری در مورد سیگنال انتشار سهام به بازارهای مالی نوشته شده است. کاربرد دیگر نظریهء بازی در بحث ساختار سرمایه در مورد هزینه‌های نمایندگی است. همانطور که می‌دانید جنسن و مکلینگ 19766) دو مشکل نمایندگی را در شرکت‌ها مطرح کردند. یکی مربوط به سهام‌داران و مدیران و دیگری بین سهام‌داران و قرض‌دهندگان. روابط بین این بازیگران و ارتباط آن با افزایش ثروت سهام‌داران در مدل‌های بسیاری ذکر شده است.

عرضهء اولیه سهام

مطالعات زیادی در مورد سودآوری کوتاه مدت IPO ها صورت گرفته است. اولین این مطالعات در سال 1963 و توسط SEC آمریکا انجام شد و بعد از آن محققین بسیاری به این موضوع پرداختند. این موضوع یکی از مهم‌ترین چالش‌های پیش روی فرضیهء بازار کارآ نیز بوده است. در سال 1986 راک خریداران عرضهء اولیه را به دوگروه مطلع و نامطلع تقسیم‌بندی کرد. وی اشاره کرد که خریداران مطلع تنها مشتریان عرضه‌های اولیه در زمانی هستند که سهام بالاتر از ارزش ذاتی عرضه می‌شود. عرضهء زیر قیمت راه حلی برای رفع این مشکل است.

علاوه بر بازده کوتاه‌مدت، مسالهء دیگری نیز گریبانگیر عرضه‌های اولیه بوده است. ریتر در تحقیقات خود به عملکرد ضعیف سهام تازه عرضه شده در بلندمدت اشاره می‌کند. تحقیقات نشان‌دهندهء این است که سرمایه‌گذاران نگاه مثبتی به IPO ها دارند و در دراز مدت که اطلاعات واقعی منتشر می‌شوند این نگاه تعدیل می‌شود و چنین تعدیلی موجب اصلاح قیمتی در سهام می‌شود.

اکنون نظریهء بازی‌ها در حوزه‌های بسیاری از دانش مالی گسترش یافته است که به بعضی از آن‌ها اشاره شد. در نظریه های مالی نظریه های مالی نوشتار دیگر می‌توان به کابرد نظریهء بازی در حوزه‌های دیگر مالی (مثلا قیمت‌گذاری دارایی‌ها) و همچنین انواع مختلف بازی‌ها (همکارانه و رقابتی) و کابردهای آن در دانش مالی و حتی مدل‌های بازی پرداخت. شناخت چنین حوزه‌هایی در کشورمان می‌تواند زمینهء مناسبی برای تحقیقات آتی باشد.

آشنایی با دانش مالی رفتاری Behavioral finance چیست؟

موضوع دانش مالی رفتاری (Behavioral Finance) از جمله مباحث جدیدی است که در دو دهه گذشته توسط برخی از اندیشمندان مالی مطرح گردیده و به سرعت مورد توجه اساتید، صاحبنظران و دانشجویان این رشته در سراسر دنیا قرار گرفته است به گونه ای که امروزه این مباحث موجب شکل گیری شاخه مطالعاتی مستقلی در دانش مالی گردیده است. این موضوع در مطالعه آموزش فارکس بسیار کلیدی است.

مالی رفتاری مطالعه تأثیرات روانشناسی بر سرمایه گذاران و بازارهای مالی است. این موضوع بر توضیح این فضیه تمرکز دارد که چرا سرمایه گذاران اغلب به نظر می رسد کنترل رفتار مالی خود را ندارند، و گاهی بر خلاف منافع خود عمل می کنند، و بر اساس سوگیری های شخصی به جای حقایق تصمیم می گیرند. وقایع مرتبط با reddit، Gamestop، Robinhood و Melvin Capital در اوایل سال 2021 نمونه‌ای از اخبار امروزی است که نشان می‌دهد چگونه سرمایه‌گذاران غیرمنطقی، مغرضانه و احساسی بازارها را حرکت می‌دهند. در این مقاله به تعریف مالی رفتاری می پردازیم و اجزای آن را برای درک بهتر تجزیه می کنیم.

تعریف دانش مالی رفتاری: مالی رفتاری به چه معناست؟

مالی رفتاری مطالعه تأثیرات روانی بر سرمایه گذاران و بازارهای مالی است. در نظریه های مالی هسته خود، مالی رفتاری در مورد شناسایی و توضیح ناکارآمدی و قیمت گذاری نادرست در بازارهای مالی بحث می کند. از آزمایشات و تحقیقات استفاده می کند تا نشان دهد که انسان ها و بازارهای مالی همیشه منطقی نیستند و تصمیماتی که می گیرند اغلب ناقص است. اگر تعجب می کنید که چگونه احساسات و سوگیری ها باعث افزایش قیمت سهام می شوند، امور مالی رفتاری پاسخ ها و توضیحاتی را ارائه می دهد.

مالی رفتاری از نتایج کار روانشناسان دانیل کانمن و آموس تورسکی و اقتصاددان رابرت جی شیلر در دهه 1970-1980 سرچشمه گرفت. آنها تعصبات ناخودآگاه فراگیر و عمیق و اکتشافی را در نحوه تصمیم گیری مردم به کار گرفتند. تقریباً در همان زمان، محققان مالی شروع به پیشنهاد کردند که نظریه های مالی فرضیه بازار کارآمد (EMH)، یک نظریه رایج که بازار سهام به روش‌های منطقی و قابل پیش‌بینی حرکت می‌کند، همیشه تحت بررسی قرار نمی‌گیرد. در واقعیت، بازارها به دلیل تفکر معیوب سرمایه گذاران در مورد قیمت ها و ریسک، پر از ناکارآمدی هستند.

در دهه گذشته، مالی رفتاری در جوامع دانشگاهی و مالی به عنوان زیر شاخه ای از اقتصاد رفتاری تحت تأثیر روانشناسی اقتصادی مورد استقبال قرار گرفته است. مالی رفتاری با نشان دادن چگونگی، زمان و چرایی انحراف رفتار از انتظارات منطقی، طرحی را ارائه می‌کند تا به همه کمک کند تا در مورد امور مالی خود تصمیمات بهتر و منطقی‌تری بگیرند.

درک رفتار اقتصادی و روانشناسی اقتصادی

بخشی از موضوع دانش مالی رفتاری شناخت رفتار اقتصادی و روانشناسی اقتصادی رشته ای است نظریه های مالی که به آن اقتصاد رفتاری می گویند. از روانشناسی و اقتصاد استفاده می کند تا بررسی کند که چرا مردم گاهی اوقات تصمیمات احساسی و نه منطقی می گیرند و چرا رفتار آنها از پیش بینی های مدل های اقتصادی پذیرفته شده پیروی نمی کند. به دنبال پاسخی برای سوالاتی مانند این است که چرا حتی سرمایه گذاران باتجربه خیلی دیر خرید می کنند و خیلی زود می فروشند، یا اینکه چرا شخصی از حساب پس انداز خود برای کمک به پرداخت بدهی های هنگفت کارت اعتباری استفاده نمی کند. حتی ناهنجاری‌هایی مانند مزیت‌های کوچک اما قابل اندازه‌گیری شرکت‌ها در بازار را بررسی می‌کند، اگر اختصارات علامت‌گذاری سهام آنها در الفبا اول باشد، یا تأثیر آب و هوا بر ارزش‌های بازار.

اقتصاد رفتاری همچنین شناسایی کرده است که خطاها و سوگیری‌های سیستماتیک به طور قابل پیش‌بینی در شرایط خاص تکرار می‌شوند و چارچوبی برای درک زمان و نحوه اشتباه افراد ارائه می‌دهند. دو نوع رفتار انسانی وجود دارد که به شدت در اقتصاد رفتاری نقش دارد:

درک دانس اقتصادی و مالی

به گفته هربرت سایمون، اقتصاددان رفتاری، اکثر مردم هنگامی که با یک تصمیم پیچیده مواجه می شوند، از روش های اکتشافی استفاده می کنند. اکتشافی میانبرهای ذهنی هستند که ما از آنها برای تصمیم گیری سریع یا عدم تصمیم گیری در مورد چیزی استفاده می کنیم. سرمایه گذاران و متخصصان مالی معمولاً هنگام تجزیه و تحلیل تصمیمات سرمایه گذاری از روش های اکتشافی استفاده می کنند. اکتشافی اغلب بر اساس مفروضات یا قوانین سرانگشتی است که اغلب اما نه همیشه درست است.

یک مثال از یک اکتشافی رایج این است که فرض کنیم عملکرد سرمایه گذاری گذشته نشان دهنده بازده آتی است. اگرچه در ظاهر منطقی به نظر می رسد، اما تغییرات در اقتصاد یا ارزش کامل سهام را در نظر نمی گیرد. یک سرمایه گذار ممکن است فرض کند که از آنجایی که یک صندوق سرمایه گذاری مشترک در بازارهای نوظهور بازدهی مثبتی را در پنج سال گذشته به ثبت رسانده است، یک تصمیم معقول حفظ یا نظریه های مالی افزایش موقعیت در صندوق است. با این حال، ممکن است صندوق سرمایه گذاری مشترک در مدیریت دچار گردش مالی شده باشد یا قیمت نفت افزایش یافته باشد که برای مثال بر هزینه های حمل و نقل به این بازارها تأثیر می گذارد. یک میانبر ذهنی در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری می تواند تأثیر نامطلوبی بر یک سبد داشته باشد.

مثال دیگر دیدن یک “قیمت فروش” و فرض اینکه معامله خوبی است زیرا کمتر از قیمت عادی است. گاهی اوقات معامله خوبی است، اما گاهی اوقات اینطور نیست. این اکتشافی مبتنی بر تمایل به باور واقعی بودن یک نقطه مرجع به دلیل نحوه گزارش آن است. در این مورد، این قیمتی است که یک برچسب می گوید قیمت عادی است. تصمیم گیری خرید بر اساس یک شماره مرجع نادرست می تواند منجر به پیامدهای مالی منفی شود.

مالی رفتاری بر چه اساسی بنا شده است؟

فرض عقلایی بودن سرمایه گذاران به عنوان مدل ساده ای از رفتار انسان، یکی از پایه های اصلی دانش مالی کلاسیک است و تقریبا تمامی نظریه های مالی کلاسیک مثل نظریه پرتفوی، بازار کارآی سرمایه، مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) و تئوری نمایندگی (Agency Theory) و نظریه های فرعی منشعب از آن ها، متاثر از این فرض است. از نظر دانش مالی رفتاری، این فرض به دلیل واقعی نبودن آن قادر به توضیح رفتار سرمایه گذاران نمی باشد.

ظهور پدیده هایی مثل حباب های قیمتی در بازار سهام، وجود نوسانات بیش از حد در قیمت سهام، واکنش بیشتر (کمتر) از اندازه سرمایه گذاران به اطلاعات جدید، در تقابل با نظریه بازار کارآی سرمایه قرار گرفته است. محققین با آزمون فرضیه های بسیاری، شواهدی را نشان می دهند که اصطلاحا به آن بی قاعدگی های بازار سهام گفته می شود که شامل خلاف قاعده های بنیادی، خلاف قاعده های تکنیکال و خلاف تقویمی است. خلاف قاعده بنیادی، بی نظمی هایی است که با ارزش گذاری ذاتی سهام بر اساس عوامل بنیادی سازگار نیست. تحلیل تکنیکال مدعی است که با مطالعه رفتار قیمت های تاریخی سهام، می توان قیمت های آتی را پیش بینی کرد. خلاف قاعده تقویمی، نشان دهنده اثرات متفاوت در قیمت و بازده سهام است که معروف ترین آن اثر ژانویه است که سابقه ای حدودا 25 ساله دارد.

نظریه بازار کارآ در دانش مالی رفتاری

همانگونه که می دانیم تمامی این خلاف قاعده ها با نظریه کارایی بازار ناسازگار است. آن چه دانش مالی رفتاری به عنوان یک شاخه مطالعاتی جدید بدنبال آن است، تلاش برای توضیح پدیده هایی است نظیر آنچه که به آن اشاره شده است. این مطالعات سعی دارد با کمک گرفتن از دانش روانشناسی و وارد کردن عوامل روانشناختی به نظریه ها و مدل های مالی، به تشریح آنچه که در بازارهای سرمایه رخ می دهد بپردازد و توضیحی قابل قبول برای رفتار سرمایه گذاران و رفتارهای بازار ارائه کند. این رشته اکنون مورد توجه دانشگاهها و فعالان بازار سرمایه قرار گرفته است و نظرات بسیاری را به خود جلب نموده است.

دانش مالی رفتاری به دلیل استفاده از مباحث روانشناسی برای تشریح رفتار سرمایه گذاران و بازارهای سرمایه از اصطلاحات و مفاهیمی استفاده می کند که در نگاه اول ناآشنا و غیر مانوس به نظر می رسد، این مشکل زمانی بیشتر می شود که بخواهیم آنها را به زبانی دیگر (فارسی) ترجمه کنیم. مطالبی که در این سری مقالات برای شما به نگارش در می آوریم، به قلم دکتر احمدبدری ترجمه شده اند و با رویکردی نوشته شده اند که به مشاوران، تحلیل گران، معامله گران، تریدرها و مدیران بازار سرمایه، بسیار نظریه های مالی توصیه می شود. برای مطالعه بیشتر کلیک کنید.

مقالات ISI مالی رفتاری : 211 مقاله انگلیسی + ترجمه فارسی

مالی رفتاری شاخه جدیدی از دانش مالی است. در سطح کلان، مالـی رفتاری نظـریه های مالی کلاسیک به ویـژه تئوری بازار کارآی سرمایه را به چالش می گیرد. در سطح خرد، مالی رفتاری نشان می دهد که در دنیای واقعی، رفتار سرمایه گذاران با فرض بنیادی عقلایـی بودن در مالـی کلاسیک سازگـاری ندارد و تمایلات یا اریب های شناختی و احساسی سرمایه گـذاران که آنها را سوگیـری های رفتاری می نامیـم، نقـش با اهمیتـی در تصمیم گیری های اقتصادی دارد.

در این صفحه، تعداد 211 مقاله انگلیسی از ژورنال ها و مجلات معتبر پایگاه ساینس دایرکت (ScienceDirect) درباره موضوع مالی رفتاری آرشیو شده است که شما می توانید مقالات مورد نظر خود را بر اساس سال انتشار، موضوع مقاله، وضعیت ترجمه و تعداد صفحات، انتخاب نموده و دانلود فرمایید.
در صورتی که مقاله لاتین مورد نظر شما تا کنون به زبان فارسی ترجمه نشده باشد، واحد ترجمه پایگاه ISI Articles با همکاری تنی چند از اساتید و مترجمان با سابقه، آمادگی دارد آن را در اسرع وقت و با کیفیت مطلوب برای شما ترجمه نماید.

معرفی نظریه پردازان اقتصاد مالی

مفسر اقتصاد مالی
یوجین فاما

علی درویشان: یوجین فاما، روز 14 فوریه سال 1939 میلادی در بوستون متولد شد و بسیاری او را تفسیر‌کننده اقتصاد مالی می‌دانند، زیرا تعداد زیادی مقاله علمی برای تفسیر جنبه‌های مختلف این حوزه تالیف کرده است. او که یک اقتصاددان آمریکایی بسیار شناخته‌شده است، مطالعات زیادی در زمینه نظریه پورتفوی و قیمت‌گذاری دارایی به صورت نظری و تجربی، انجام داده است. فاما مدرک لیسانس خود را در رشته زبان فرانسه از دانشگاه تافتز در سال 1960 میلادی دریافت کرد، ولی برای ادامه تحصیل تغییر رشته داد و اقتصاد را برگزید. او مدرک کارشناسی ارشد و دکترای اقتصاد و امور مالی را از مدرسه بازرگانی بوث در دانشگاه شیکاگو دریافت کرد. استاد راهنمای وی در مقطع دکترا، مرتون میلر، نوبلیست اقتصاد و یکی از برجسته‌ترین استادان رشته اقتصاد مالی بود. نتیجه پایان‌نامه دکترای وی این بود که تغییرات قیمت سهام، غیرقابل پیش‌بینی است و از یک روند تصادفی پیروی می‌کند. فاما این نظریه را در ژانویه سال 1965 میلادی دریافت و در ژورنال بازرگانی آمریکا تحت عنوان «رفتار قیمت‌های بازار سهام» منتشر کرد. سپس با ساده‌سازی این مقاله و همه‌فهم کردن اصول مهم آن، مقاله مذکور با عنوان «گام‌های تصادفی در قیمت‌های بازار سهام» در نشریه تحلیل‌های مالی در سال 1965 میلادی چاپ شد که با استقبال زیادی از طرف مخاطبان این نشریه روبه‌رو شد. علاوه بر مقالات زیادی که توسط وی تالیف شده است، او در نوشتن چندین کتاب با اقتصاددانان برجسته آمریکایی همکاری داشت و همین تلاش‌های پیگیر وی در حوزه اقتصاد بود که سبب شد در سال 2005 میلادی اولین برنده جایزه اقتصاد مالی دویچه بانک آلمان شود.

فاما در طول سال‌های کاری‌اش بیشتر از 100مقاله نوشته که از جمله آنها می‌توان به «تصمیم‌های مصرف- سرمایه‌گذاری چند‌دوره‌ای»، «اطلاعات و بازارهای سرمایه» و «ریسک و نرخ بازگشت سرمایه و تعادل» اشاره کرد. از دیگر مقالات او می‌توان «نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت به عنوان پیش‌بینی‌کننده تورم» و «سرمایه انسانی و تعادل در بازارهای سرمایه» را نام برد که در زمره پر‌مخاطب‌ترین مقالات تالیف‌شده توسط این اقتصاددان بودند.

تاثیرگذارترین اقتصاددان دنیا
آندری شلایفر
آندری شلایفر، اقتصاددان روس- آمریکایی است. او مدیر پروژه انستیتو توسعه بین‌المللی دانشگاه هاروارد از سال 1992 تا سال ۱۹۹۷ بوده است. در سال 1999 برنده مدال باتیس کلارک شد، که هر دو سال یک بار به خوش‌فکرترین اقتصاددان زیر ۴۰ سال در آمریکا اعطا می‌شود. این مدال به دلیل فعالیت‌های او در زمینه‌های مالیه شرکت‌ها (مدیریت شرکت‌ها، حقوق و اقتصاد مالی)، اقتصاد بازارهای مالی (انحرافات از بازارهای کارا) و اقتصادهای در حال تغییر به او اعطا شد. او بر اساس رتبه‌بندی وب‌سایت IDEAS تاثیرگذارترین اقتصاددان حال حاضر در دنیاست و از نظر میزان ارجاع، رتبه اول را در میان اقتصاددانان جهان در اختیار دارد. او در اوایل دهه۹۰ یکی از مشاوران آناتولی چوبایس، یکی از مهندسان خصوصی‌سازی در روسیه بود. در آن زمان موسسه توسعه بین‌المللی دانشگاه هاروارد قراردادی داشت که بر اساس آن به دولت روسیه برای اجرای طرح‌های خصوصی‌سازی مشاوره می‌داد و در این دوره ریاست این مرکز به عهده شلایفر بود. از دیگر فعالیت‌های او راه‌اندازی بازار بورس روسیه بود که امروزه بازاری در سطح بورس‌های بین‌المللی است. فعالیت‌های شلایفر بیشتر بر روی اقتصاد مالی تمرکز دارد و در این محدوده علاقه او بیشتر، مالیه رفتاری است. تحقیقات او در سال‌های اخیر بیشتر بر روی نظریه ریشه‌های حقوقی (که به عنوان تئوری حقوق و فاینانس نیز شناخته می‌شود) بوده است. این نظریه بیان می‌دارد که سنت‌های قانونی یک کشور، یک شاخص مهم برای مشخص کردن سطح توسعه‌یافتگی و بالاخص توسعه‌یافتگی مالی در کشور است. منظور از سنت‌های قانونی مواردی همچون عرف و حقوق شهروندی است. همچنین او با همکاری لاپورتا، ویشنی، جانکوف و دسیلانس تالیفات زیادی در حوزه مربوط به مالیه شرکت‌ها داشته است. شلایفر در سال 1994 میلادی به همراه دو نفر از همکاران دانشگاهی‌اش، یعنی لاکونیشوک و ویشنی، یک بنگاه مدیریت مالی به نام LSV را در شیکاگو بنیان نهاد و این بنگاه در سال 2006 میلادی بیش از۵۰ میلیارد دلار دارایی به صورت پورتفوی سهام در اختیار داشت. البته بر اساس اطلاعاتی که امروز در وب‌سایت این بنگاه وجود دارد، شلایفر دیگر یکی از صاحبان سهام در این بنگاه نیست.

ریچارد تالر، اقتصاددان آمریکایی است که به همراه رالف و دوروتی کلر، استاد گروه علوم رفتاری و اقتصاد در مدرسه بازرگانی بوث در دانشگاه شیکاگو است. او بیشتر به خاطر تئوری مالیه رفتاری خود شناخته شده و این تئوری را به همراه دانیل کانمان و دیگران گسترش داده است. تالر تعداد زیادی کتاب در حوزه مالیه رفتاری دارد؛ کتاب‌هایی همچون «اقتصاد نیمه‌عقلانی» و «نفرین برنده» که دومی کتابی است که برگرفته از نوشته‌های او به عنوان روزنامه‌نگار است. او امروزه بیشتر روی این موضوع کار می‌کند که روندهایی که بر پایه بازار شکل می‌گیرند، کامل نیستند. او جمله معروفی دارد که می‌گوید: «مردم منطقی هستند، بسیار منطقی و عقلانی و غیراحساسی. آنان مثل یک کامپیوتر محاسبه می‌کنند و هیچ مشکلی برای کنترل خود ندارند.» تالر به تازگی به همراه کاس سانستین، کتابی تحت عنوان «هشدار: بهبود تصمیم‌گیری‌ها درباره سلامتی، ثروت و شادی» نوشته که انتشارات دانشگاه ییل آن را چاپ کرده است. او در این کتاب بحث می‌کند که چگونه سازمان‌های عمومی و خصوصی می‌توانند به مردم برای بهبود تصمیم‌گیری‌های روزمره‌شان کمک کنند. تالر در این کتاب می‌گوید: «مردم معمولاً تصمیمات ضعیفی می‌گیرند و پس از مدتی با تعجب و سردرگمی به تصمیمی که اتخاذ کرده‌اند نگاه می‌کنند. ما این کتاب را نوشتیم تا بیان داریم جامعه بشری معمولاً با تعداد زیادی پیشداوری روبه‌روست که این پیشداوری‌ها منتج به تصمیمات اشتباه در تحصیلات، سرمایه‌گذاری‌های شخصی، سلامت، شادی و حتی کل رویه زندگی مردم می‌شوند.» یکی از موضوعاتی که باعث شهرت تالر شد، این بود که او به صورت روتین در ژورنال دیدگاه‌های اقتصادی از سال ۱۹۸۷ تا ۱۹۹۰ میلادی می‌نوشت و در این سال‌ها او نمونه‌های زیادی از رفتارهای اقتصادی را می‌آورد که تئوری سنتی اقتصاد خرد را زیر سوال می‌برد. او همین‌طور بنیانگذار «بنگاه مدیریت دارایی فولر و تالر» است که در این بنگاه سرمایه‌گذاران بر روی موضوعات مربوط به تعصبات شناختی، همچون اثر موهبتی و ریسک‌گریزی، سرمایه‌گذاری می‌کنند.

استفن آلن راس، یکی از استادان اقتصاد مالی در مدرسه مدیریت اسلون دانشگاه ام‌آی‌تی و یکی از پیروان فرانکو مودیگلیانی است. او بیشتر به خاطر تئوری‌های متعدد و مهمی که در اقتصاد مالی دارد شناخته شده است. راس تالیفات زیادی در حوزه مالی و اقتصاد دارد و یکی از نویسندگان نظریه های مالی کتاب پرفروش «مالیه شرکتی» است. مهم‌ترین دلیل شهرت او تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژی در میانه‌های دهه 1970 میلادی است. دیگر فعالیت مهم آقای راس، تئوری موکل است. یکی دیگر از فعالیت‌های مشهور او، به وجود آوردن مدل قیمت‌گذاری دوتایی است که به مدل کاکس-راس-روبنشتاین نیز معروف است. او آغازگر مفهوم مالی بنیادین قیمت‌گذاری ریسک خنثی نیز هست. او در سال 1985 میلادی در به وجود آوردن مدل کاکس-اینگرسول-راس نیز نقشی پررنگ داشت. تئوری‌هایی که آقای راس در به وجود آوردن آنها نقش داشته است، بخش مهمی از پارادایمی را شکل می‌دهند که به آن مالیه نئوکلاسیک گفته می‌شود. او در سال ۱۹۸۸ میلادی به عنوان رئیس انجمن مالیه آمریکا انتخاب شد و در سال ۱۹۹۶ میلادی از طرف انجمن بین‌المللی مهندسان مالی، به عنوان مهندس مالی سال انتخاب شد. او در سال 2001 میلادی سخنران افتتاحیه سخنرانی‌های مالی پرینستون بود که این مطالب در سال 2004 میلادی تبدیل به یک کتاب شد که در آن از مالیه نئوکلاسیک و مفاهیمی همچون کارایی و عقلانی بودن بازارها نظریه های مالی در برابر منتقدان دفاع می‌کرد؛ منتقدانی که اغلب فعالیت‌های خود را مالیه رفتاری نام می‌نهادند. او مدرک کارشناسی خود را در رشته فیزیک از دانشگاه کال‌تک دریافت کرده و دوره دکترای خود را نیز در رشته اقتصاد در دانشگاه هاروارد گذرانده و تاکنون در دانشگاه‌های پنسیلوانیا، ییل و ام‌آی‌تی تدریس کرده است. او یکی از مشاوران عالی‌رتبه تعداد زیادی بانک سرمایه‌گذاری و شرکت بزرگ بوده است و همزمان یکی از مشاوران دولت آمریکا در وزارت خزانه‌داری و دپارتمان تجارت در دولت آمریکاست. او همین‌طور یکی از بنیانگذاران شرکت «مدیریت دارایی رول اند راس» است که در سرمایه‌گذاری‌های بورسی فعالیت می‌کند.

نظریه مشورتی: اعمال ماده ۲ قانون نحوه اجرای محکومیت های مالی در مورد رای داوری بلامانع است

نظریه مشورتی: اعمال ماده ۲ قانون نحوه اجرای محکومیت های مالی در مورد رای داوری بلامانع است

نظریه شماره ۱۵۲۶/۹۲/۷ – ۱۳/۸/۹۲

نظریه مشورتی:

چنانچه رأی داوری مورد تائید دادگاه قرار گرفته باشد اعمال ماده ۲ قانون نحوه اجرای محکومیتهای مالی مصوب ۱۳۷۷ در مورد آن بلامانع است.

سوال:

احتراما در صورت صدور حکم داوری دایر بر مدیونیت محکوم­علیه و رد اعتراض مشارالیه نسبت به حکم داوری درمحکمه دادگستری آیا اعمال ماده۲ قانون نحوه اجرای محکومیت­های مالی جایز است یا خیر.

نوشته های مشابه

آیین‌نامه حق‌ الزحمه داوری

شیوه‌نامه نحوه جذب، آموزش، صدور و لغو پروانه داوری و تأسیس نهادهای داوری

نظریات مشورتی اردیبهشت ۱۴۰۱ اداره کل حقوقی قوه قضاییه

رای شعبه دیوان عالی کشور با موضوع نقض رای داور بر اساس ماده ۴۷۷

• پذیرفته‌شدگان سهمیه آزاد کانون وکلای ایلام در آزمون وکالت نظریه های مالی ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• اسامی قبول‌شدگان کانون آذربایجان غربی در آزمون وکالت ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• تعیین تاریخ برگزاری آزمون سردفتری ۱۴۰۱
• اعلام جزییات پیش‌ثبت‌نام قبول‌شدگان کانون وکلای یزد در آزمون وکالت ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• اسامی پذیرفته‌شدگان کانون وکلای اصفهان در آزمون وکالت ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• ابطال نامه سازمان امور مالیاتی درباره شمول مالیات بر درآمد بر انواع پاداش پرداختی به کارکنان
• اعلام اسامی پذیرفته‌شدگان کانون وکلای کرمانشاه در آزمون وکالت ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• اسامی پذیرفته‌شدگان کانون وکلای لرستان در آزمون وکالت ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• مجموعه کارنامه آزمون وکالت ۱۴۰۱ (نوبت پذیرش ۱۴۰۰)
• نشانه‌های ناهنجار در نهاد قانون‌گذار
• تشکیل کارگروهی برای نحوه تعیین رتبه های برتر آزمون وکالت و بسته‌های تشویقی آنها
• اعتراض ۷۰ حقوقدان برجسته به عملکرد گشت ارشاد و بی‌توجهی به حکمرانی شایسته
• نحوه اعلام نتایج آزمون‌ های وکالت ۱۴۰۱ در کمیسیون جهش تولید مجلس بررسی می‌شود
• اساسنامه صندوق بیماری‌های خاص و صعب‌العلاج
• اسامی پذیرفته‌شدگان کانون وکلای گلستان در آزمون وکالت ۱۴۰۱ (پذیرش ۱۴۰۰)
• آیین نامه اجرایی ماده ۴ قانون حمایت از خانواده و جوانی جمعیت
• کلاس های همه دانشگاه ها از روز شنبه حضوری برگزار می شود
• پاسخ مبهم وزیر ارتباطات درباره زمان رفع اختلال اینترنت/ زارع‌پور: برای فیلترکردن دائمی اینستاگرام جلسه‌‌ای نداشته‌ایم
• بخشنامه دادستان کل کشور درباره نحوه رسیدگی به پرونده متهمان حوادث اخیر کشور
• آیین نامه اعطای واحدهای سرمایه گذاری به نوزادان (در اجرای ماده (۱۱) قانون حمایت از خانواده و جوانی جمعیت)

برای عضویت در خبرنامه پیامکی اختبار
عدد 1 را به شماره 99000 89000 3000 ارسال کنید

شما در هر زمان می توانید با ارسال عدد 0 (صفر) به شمارۀ سامانه عضویتتان را به طور خودکار لغو کنید
با توجه به حجم بالای اعضای خبرنامه، لطفا هر زمان نیاز به دریافت خبرنامه نداشتید، عضویتتان را لغو کنید

99000 89000 3000
سه هزار ، هشتاد و نه هزار ، نود و نه هزار

کلیه حقوق برای سیاوش هوشیار محفوظ است All Rights Reserved © 2022 Ekhtebar.com Powered by WordPress - Developed by Siavash Hooshiar - Hosted by Webramz